| 经济理论证明，一个货币背离它的均衡值，其中一定包含着效率损失和机会成本。随着这几年国内外经济形势的发展，现行的人民币汇率及其机制对中国经济造成的损失越来越大。如果中国继续对调整汇率迟疑不决，最后到了难以承受的地步再动汇率，结果会很被动。
中国政府对人民币汇率调整犹豫不决，主要是出于两个担忧。第一，是人民币升值可能对中国经济带来的负面影响。第二，是人民币汇率机制调整采取何种方案。人民币升值对中国是利大于弊，还是弊大于利？前两年可能还有些人看不清，但是现在的事实已经使结论相当清晰了。
首先，人民币升值可以改善交换条件(termsoftrade)。人民币低估，本来七元人民币换一美元的商品，现在要用八元，等于每出口一美元要倒贴1元人民币。这对金融资产的交易最为明显。如果人民币升值，可以使进口成本降低，节省大量在进口石油木材铁矿石上的支出。有助于压制中国面临的通货膨胀。
其次，人民币低估导致目前中国的货币发行居高不下，是当前经济过热，房地产泡沫的根源。目前中国外汇储备已达6000亿美元，增长的势头却越演越烈。由于汇率低估，引起国际上大量热钱流入中国，仅2005年第一季度达500亿美元。中国当局不得不增发人民币来购买这些美元，结果使货币发放失去控制。其中大部分热钱转向房地产，先造成房地产泡沫，再造成钢铁煤炭水泥电力等上游产品的短缺和价格上涨。虽然中国金融当局一年多来采取了一系列贷款紧缩措施，由于这个造成货币发行失控的根子没有解决，宏观过热的问题并没解决。
再次，由于人民币汇率低估，使中国外债的付息偿还成本增加，不利于产业升级和促进中国经济结构的改革，不利于产业向中西部贫困地区转移，不利于服务业与非贸易产业的发展。
中国政府对人民币升值的最大担忧，是升值可能引起劳动密集型产品出口下降，导致失业增加。这对目前城市已经严峻的就业形势雪上加霜。这个担忧，在当前由于人民币低估所造成的巨大经济困难下，已经没有多少道理了。
第一，假如人民币升值，它只能影响中国国内附加值这一部分。对很多中国的加工贸易出口产品来说，这还不到价格的30%。人民币的升值10%，中国出口品的价格上涨只有3%。由于中国制造业的工资很低，平均小时工资只有1美元，美国是16.15美元。即使和其他劳力低廉的国家如孟加拉国相比，由于中国的劳动生产率、基础设施和配套供应远远超前，人民币升值并不会对中国出口产品的竞争力有很大影响。
第二，中国产品主要输向美国及其他发达国家。这些出口产品多为必需品和低价商品，它们的需求弹性很低。人民币的适度升值不会对他们从中国进口数量需求造成多大影响。
第三，也是最直接的反驳理由是,人民币低估的成本，已经大大超过失业造成的机会成本。就拿利差损失这一项来看。中国目前外汇储备6000多亿美元，如果放任热钱流入，估计2005年底可达8000亿美元。其中美元资产为5000亿-7000亿美元。由于美国金融资产的利息较低，假设利差1%，一年在这项的金融损失就至少是50亿美元，或415亿元人民币。中国有600万登记失业人口。每人每年能分到7000元，不就把他们的失业保障大大解决而有余？况且，现在美元看跌，中国政府手持的这些美元债券的市场价格的下跌，会比利差的损失还大。如果人民币升值，就可以避免这些损失。
那么，人民币升值应该采取何种方案呢？有人主张人民币汇率实行浮动。有人主张人民币汇率扩大浮动区间；有人主张人民币汇率盯住一揽子外币（公布或不公布该揽子）的调节汇率制；也有人主张一次性调整到位后再盯住美元。 | 
